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剛剛 陳光明旗下第二只公募基金報會!掛帥的大概率是......

2019-12-13/ 潛山信息港/ 查看: 214/ 評論: 10

摘要睿遠基金的第二只公募產品將至。今天下午,證監會官網披露,睿遠基金申報睿遠均衡價值三年持有期混合型證券
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  睿遠基金的第二只公募產品將至。

  今天下午,證監會官網披露,睿遠基金申報睿遠均衡價值三年持有期混合型證券投資基金。記者了解到,該基金的擬任基金經理大概率就是新到睿遠基金的基金經理趙楓。

  應是為趙楓“掛帥”新產品

  今天下午,證監會網站上披露,睿遠基金申報睿遠均衡價值三年持有期混合型證券投資基金,從進度來看,該申請材料已經被接收。從名稱來看,該產品應該是一只有三年封閉期的主動混合型基金,投資風格為均衡價值。

  雖然公開資料沒有披露擬任基金經理的信息,但是記者了解到,該基金的基金經理大概率就是趙楓,他不久前加入了睿遠基金。

  首只公募產品獲得16%回報

  此次申報的這只基金是睿遠基金申報的第二只公募基金。

  睿遠基金在今年3月份成立了旗下首只基金——睿遠成長價值混合基金,由公司副總經理、業內知名投資人傅鵬博擔任基金經理。睿遠基金首只公募基金的發行引發市場熱烈追捧,在限購50億的情況下,市場募資超700億。該基金長期處于限購狀態,其中只打開過一天,并又一次引發市場追捧,當日資金大量流入,并觸發配售,再次限購時,該基金規模已經達到90億。

  公開數據顯示,截至最新收盤日,該基金自成立以來獲得16.33%的回報,6個月以來的回報在同類864只基金中排名97位,年化回報在780只可比基金中排名272位。而從倉位推算來看,該基金近期一直保持超過90%以上的較高倉位。

  被稱為睿遠“三劍客”

  睿遠的“新人”趙楓是擁有21年從業經驗的業內“老人”。公開資料顯示,趙楓早在1999年就進入公募行業,最初在鵬華基金擔任研究員,可謂基金行業第一批見證者。他20年前剛入行時,A股市場剛剛起步發展,那個時候,他就經常去實地了解企業經營狀況,做基礎調研工作。2000年他參與融通基金籌備,并于2001年至2004年管理基金行業最早的封閉基金之一基金通乾。

  2001年,他開始了他作為基金經理的投資實踐,那一時期,國內A股市場正值漫漫熊市,指數出現較大幅度調整,這讓他對市場始終保持敬畏。在他看來,控制風險最有效的方法是對企業基本面和價值的深入研究和判斷。

  2004年,他前往哥倫比亞大學,系統學習了經濟學理論知識,構建對價值投資的系統性認識。

  2005年,他加入剛成立的交銀施羅德基金,2005年至2008年管理交銀精選混合基金。在專戶業務開閘后,他轉任專戶投資部總經理。

  從投資業績來看,截至2008年1月28日卸任,趙楓管理的交銀精選任職回報392.13%,排名同類基金前列。數據顯示,交銀精選2006年全年業績回報135.29%,進入全行業公募基金排名前30名,大幅跑贏業績比較基準。

  2014年他參與創辦私募基金,期間不僅是投資經理,也是企業合伙人和經營者,企業管理經驗讓他更直觀地感受到價值投資的意義,更堅定價值投資的理念。數據顯示,在趙楓擔任私募基金經理期間,他管理的興聚財富1號業績表現也處于同類基金前列。

  現在他又重新回到了公募基金行業。在他到睿遠之前,坊間就有傳聞,又有“大佬”級人物將到睿遠基金,而隨著他的“曝光”,謎底算是正式揭開。在他“到位”后,擁有陳光明、傅鵬博兩位業內投資專家的睿遠基金被媒體認為進入了“三劍客”時代。

  趙楓的價值投資觀

  趙楓和陳光明都是價值投資派投資人,就這一點而言,兩人“三觀很合”。在趙楓看來,投資團隊擁有一致理念非常重要,如果團隊同時存在幾種投資理念,那么研究團隊很難有統一的研究標準,也很難形成投資研究一體化。如果是統一的投資理念,大家可以在共同理念下去做研究,在共同話語體系下去交流,團隊的力量就會凸顯,這樣才能獲得長期大概率的長期回報。

  他的投資理念主要有以下四點:

  1、價值投資的回報來源是企業自由現金流量

  在趙楓的投資框架下,研究是重中之重,他認為專業化的深度研究能創造長期價值,共同理念下的交流碰撞,對企業的理解和評估將能更加深入和準確,有利于把握確定性的機會。

  他認為,價值投資的回報來源是企業自由現金流量,評估企業本質上是看企業的自由現金流,看企業持續創造自由現金流的能力。如果自由現金流不良,那么其中一部分很可能最終走向失??;另一部分可能是處于擴張期的企業,或者正在建立競爭壁壘,當然其中也也有一些企業最終無法建立競爭壁壘。

  如果企業的自由現金流良好,那么其中一部分可能是沒有內在增長的企業,雖然沒有定價能力,也沒有再投資的空間,但還是可以通過分紅、回購股份等方式回饋股東;另一部分可能是具有內生增長的企業,可以通過提價、再投資等方式,持續創造良好的自由現金流。

  他認為,長期看,企業只有內生增長,才會增加股東價值。高增長的行業未必有好公司,平淡的行業未必沒有好公司,核心還是看企業持續創造自由現金流的能力。對于企業而言,如果有較大的增長空間,投資資本回報率足夠高,不分紅、再投資是合理的選擇;如果缺乏機會,那么派息或回購是最好的選擇。

  2、良好自由現金流的來源是企業競爭優勢。

  趙楓表示,現實中,很多波動是由企業的競爭優勢不明顯帶來的,顯著的競爭優勢會帶來持續的自由現金流,企業的競爭優勢主要體現在對下游的定價能力和對上游的議價能力。

  企業建立競爭優勢是一件復雜長期的事,背后包含戰略選擇、公司治理、機制文化,以及宏觀、行業等多重綜合因素,要看企業的戰略選擇和商業模式能否建立起競爭壁壘,看企業維持競爭壁壘需要的投入以及看迭代的穩定性。

  3、要精選具有持續競爭優勢的企業

  如何評價企業的競爭優勢?趙楓認為,至少可以觀察這幾個維度:一是企業戰略,企業的戰略選擇和商業模式決定了盈利能力的高低;二是經營管理,企業的經營能力決定競爭優勢的強弱;三是創新能力,企業的創新能力決定增長空間和時間。

  4、企業價值是投資決策的核心依據

  投資時,趙楓認為,可以簡化投資決策依據,將企業價值作為投資決策的核心依據,宏觀因素和行業趨勢作為公司價值研究的一部分。他認為,對企業的深度研究有利于把握住更確定性的機會。

  在趙楓看來,集中投資是價值投資的必然選擇,構建組合時會集中在具有最優指標組合的公司上。長期投資也是價值投資的必然選擇,基于現金流回報的價值投資一定是關注企業的長期現金流的創造能力,因此要基于較長時間的維度去分析判斷企業的競爭力。而且復利或者說長期的再投資回報率是驚人的,價值投資的回報率可以通過長期復利回報放大。

  具體到投資,企業回報不會平均分布在幾年,常常會在一個階段集中體現,因此需要等待,也需要動態調整,不是單純以時間長短來定義。

  趙楓認為,雖然長期投資和集中投資是價值投資的兩個必然選擇,但在構建組合時,會集中在具有最優指標組合的公司上,也會保持適度分散投資,一方面,研究只能無限接近,會有看錯的情況;另一方面,市場的波動、風格輪動等無法提前預判,適度分散投資可以平抑波動,注重投資體驗。

(文章來源:中國基金報)


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